汤姆影视警告十八岁勿看

二光伏：短期预期转好机会再现，长期把握技术升级主线光伏：政策靴子落地，平价时代将来。行业离平价上网越近，爆发势能越大。海外需求高景气，国内需求静待9月份逐步放量。2019Q3高效电池降价将持续刺激海外装机。分环节：（1）上游硅料，高品质、低成本硅料产能集中释放，行业向龙头集中，推荐关注高品质硅料龙头。（2）上游硅片，单晶渗透率持续提升，单晶硅片持续紧缺，大尺寸硅片不断推出，推荐关注单晶硅片龙头和大尺寸硅片龙头。（3）中游电池，单晶PERC暴利时代结束，异质结电池成为行业热点，推荐关注单晶电池龙头与异质结设备龙头。（4）组件环节，高密度组件技术层出不穷，叠瓦、拼片、无缝焊接、板块互联预计将是竞争焦点，推荐关注组件龙头与组件设备龙头。

先进半导体（03355）　　　1.380元　　　下跌0.72%------------------------------责任编辑：卢昱君他指出，今年人民银行四次降低法定存款准备金，也用“麻辣粉”（MLF中期借贷便利）提供流动性，这都是为了更好地支持实体应该增长，使得经济的周期性所产生的一些收缩得到缓解，以及对地方债进行更好的清理。

他说，这是五粮液多年来聚焦营销改革，开得最实在的一次会，大量干货信息。有的集团领导发言甚至直抵痛点，做事雷厉风行。在这次经销商会上，换代的第八代经典五粮液出厂价将比现在的收藏版五粮液每瓶上涨20-30元。6月将上市的新品五粮液实行控货涨价，以拉大经销商的利润空间，一旦价格实施到位，现市场终端价标价1099元的五粮液核心产品将真正站稳千元市场。

高转换成本也是护城河的来源。转换过程对企业关键业务的影响程度越大，转换成本越高。确实很难计算清楚转化成本的绝对值，但是从几个方面可以进行定量分析，比如产品的定制程度、一旦出现风险导致的损失程度、新产品的培训成本和适应时间等。我们对企业是否具有坚实的护城河的判断必须是谨慎和保守的，因此很少频繁变化。但是这并不意味着一劳永逸，人的认知是有局限性的，需要不断关注企业的信息，一旦影响企业护城河的情景发生，必须对其中长期投资价值重新评估。比如是否有更优质的替代品出现，是否技术进步产生更低的生产成本或者大幅降低了转换成本，监管变化是否影响了专属经营等等。另外，不可忽视的是管理层对于企业护城河变化的巨大作用。我们看到了有些药企过去若干年沉迷在仿制药的高盈利中，目前面临着巨大的政策风险；也看到有些药企坚持不断投入新药研发，获得了巨大的市场机遇。我们看到有些企业在核心能力圈延伸并购，加深了护城河并获得更快的成长；也看到有些企业为了增长不断并购，最终变成了平庸的大杂烩。投资者要把自己带入到管理层的角色，观察他们面临什么样的决策选择，是为了短期利益损害了护城河，还是为了加固护城河忍受了持续的投入，在短期长期利益之间如何权衡。

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▌在宏观的周期理论中，收益率曲线“陡峭化”往往预示着进入复苏前期。一轮完整的宏观周期，往往经历“衰退——复苏——过热——滞胀”四个阶段，不同阶段收益率曲线的绝对水平和弯曲程度往往会随之出现不同的变化。在衰退阶段，虽然货币政策和财政政策已经开始发力进行逆周期调节，但是经济下行的趋势仍在，收益率曲线主要表现为整体向下移动。在复苏阶段，货币政策持续宽松，财政政策继续加码，流动性宽裕的同时经济企稳预期出现，导致短端利率向下，而长端利率向上，收益率曲线主要表现为陡峭化。在过热阶段，投资需求旺盛，资金供不应求，利率中枢出现上移，市场也开始预期货币政策因为通胀压力变得更为审慎，也在一定程度上促进收益率曲线上移。在滞胀阶段，悲观的经济增长预期下，长端利率开始下降，而货币政策在稳增长和控通胀之间的微妙平衡并不能促进短端利率明显下降，这时候收益率曲线主要表现为扁平化。