旺来出品之蓬莱仙山

报道称，2018年，不断加剧的贸易战显然打击了中美两国的经济和金融市场。然而，2018年12月初，双方达成90天的休战协议后，气氛发生了改变。本月早些时候在北京举行的谈判得到了双方的一致赞扬，未来还将举行更多会谈。据报道，美国甚至考虑为达成协议而取消关税。这一切都有助于为达成某种协议营造积极气氛。

资金面方面，央行降准助力资金面。周四央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响，当日不开展公开市场操作，央行连续9日暂停公开市场操作，不过市场资金面仍较为宽松，货币市场利率多数下跌。此前，在9月美联储加息后，央行并未开展公开市场操作，也就未跟随上调货币市场利率，这对期债来说是利好，需关注后期央行公开市场操作的开展。央行自10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的MLF不再续作。降准所释放的资金除去偿还10月15日到期的约4500亿元MLF外，还可再释放增量资金约7500亿元，以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，增强内生经济增长动力。不过央行亦表示降准仍属于定向调控，货币政策取向没有改变。央行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。降准会保持流动性合理充裕，提振市场情绪，不过也需警惕降准后公开市场或连续收紧流动性。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙对《证券日报》记者表示，一般而言，外资银行在国内负债端（吸收存款）的业务开拓能力不及境内银行，但是外资银行的另一个非常大的优势是具有强大的境外低成本筹集资金的能力，但是监管部门对外资银行中长期外债进行额度管理。因此，此次国家发改委增加外资银行外债的额度，将大幅提升外资银行筹集放贷资金的能力，同时相对于国内资本成本偏高的问题，外资银行境外筹资的成本更低。因此，此举将从整体上降低外资银行的资金成本，增强其业务的竞争力。

美国经济数据并不支持降息数据并不真正支持降息举措。数据显示今年上半年美国经济增速为2.5%。至少有一些证据表明，经过上半年的短暂回落后，核心通货膨胀率似乎正在回到2%的趋势水平。美联储将通胀目标定在2%，美联储关注的核心PCE通胀指标在6月份为1.6%。

近期涤丝销售持续低迷，日产销在5成甚至更低，下游织造企业的备货积极性低，可见终端订单并不乐观。从季节性看，每年的9月、10月是纺织服装行业的消费旺季，今年9月份下游普遍停车，10月份应该安排双十一的订单，之后是圣诞节的出口订单，但部分利多已经在前三季度被透支，另外原料市场下跌，下游企业备货谨慎，终端客户下单积极性也不高。终端消费后期有可能出现阶段性的好转，从而带来PTA价格的反弹，但聚酯行业景气周期已经延续2年，今年上半年达到高峰，未来可能逐渐降温，因此难以出现持续提振原料价格的动力。

名义货币缺口大多数处于大于0状态，说明中国货币流动性大多数处于过剩状态。只在2004年、2007年、2011年处于负值，但金额都较小，低于5万亿元。于2009年和2015年达到阶段性高点，缺口都大于15万亿元。但是自2015年达到高点之后，缺口大小直线下滑，于2016年由正转负，2017年缺口接近-10万亿元。从名义货币缺口看，目前缺口较大，货币流动性紧张程度前所未有。